近期，據悉監管部門向各地通知限制金租公司的構筑物租賃業務，稱“嚴禁將道路、市政管道、水利管道、橋梁、壩、堰、水道、洞，非設備類在建工程、涉嫌新增地方政府隱性債務以及被處置后可能影響公共服務正常供應的構筑物作為租賃物”。

  2021年以來，多地監管當局對金租公司傳達了對構筑物租賃“限制同比增長”、“限制新增最高比例”、“年末最低壓降比例”和“不得新增構筑物項目”等窗口指導意見。銀保監會2021年7月下發《銀行保險機構進一步做好地方政府隱性債務風險防范化解工作的指導意見》（銀保監發〔2021〕15號），也提到租賃公司不得違規向城投提供融資等要求。

  對此，中債資信評估有限責任公司（以下簡稱“中債資信”）信用信息金融團隊對《中國經營報》記者表示，此類嚴格限制構筑物租賃要求的目的是倒逼金租公司轉型，促進行業高質量發展。同時，隨著租賃行業各項監管政策持續落地，各地區監管導向趨于統一，各省金租公司構筑物租賃相關業務的開展將明顯受限，各省城投平臺非標融資也將再受打擊。

  據知情人士介紹，根據監管部門近期傳達的關于限制金租公司構筑物租賃業務的要求，監管方面將開展2022年合規性專項現場檢查。其中包括嚴肅查處新增地方政府隱性債務、違規參與置換隱性債務、虛構租賃物、租賃物低值高買等違法違規行為；著力整治金租公司以融物為名違規開展業務，防止租賃業務異化為“類信貸”工具。

  中證鵬元金融機構評級部分析師、租賃行業研究組主要參與人梁華欣指出，實際上一直以來，監管部門對于包括租賃物在內相關經營規則的制定，保持了一以貫之的態度，即租賃物應當權屬清晰且具備處置條件，而道路、橋梁、管網等構筑物作為租賃物，嚴格意義上講，處置難度很大，與政策思路并不契合。同時構筑物租賃業務的開展與地方平臺公司融資活動密切相關，監管部門對構筑物租賃業務的態度，既是對租賃行業監管理念的強化、對租賃行業回歸本源的引導，亦是對化解地方政府隱性債務相關政策的呼應。

  根據中債資信研究報告，2020年，金租公司租賃業務投放行業占比排名前五的分別為交通運輸、倉儲和郵政業（以下簡稱“交運行業”）；水利、環境和公共設施管理業（以下簡稱“水利行業”）；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業（以下簡稱“電力燃氣行業”）；租賃和商務服務業（以下簡稱“租賃商服業”）；制造業。前五大行業合計占比為80.63%。

  金租公司普遍投放行業集中度較高，其中，交運行業底層租賃物除了包括飛機、汽車、船舶等交通運輸設備之外，還包括軌道交通道路、高速公路等構筑物；水利行業的租賃標的大多為管網設施、污水處理設備等；電力燃氣行業的租賃物包括受限制的燃氣管網設施等；租賃商服業包含部分轉租賃業務及城投平臺相關融資租賃業務，而城投平臺自身可用于租賃的設備通常較少，亦會利用構筑物來作為租賃物融入資金。

  因此，中債資信信用信息金融團隊指出，構筑物租賃業務受限將會使得金租公司投放的前四大行業均受較大影響，構筑物相關租賃資產保守估計占金租公司全部租賃資產的五成以上。

  根據中債資信披露的數據，具體到企業，截至2020年底，共有10家金租公司投放行業中水利行業占比最高，有9家投放交運行業比例最高，有8家投放租賃商服業比例最高。

  據中債資信信用信息金融團隊介紹，目前多家頭部金租已在研究執行相關政策要求，一方面擴大總量，為轉型提供緩沖。在當前各地政策執行仍存差異化，對于比例要求可以通過擴大總量滿足政策要求，積極探索其他業務客戶，為轉型爭取緩沖時間。另一方面尋找符合政策要求的租賃物。

梁華欣認為，其他方向和領域業務的開展能夠在一定程度上稀釋構筑物租賃業務的占比，但考慮到租賃項目存續期限普遍相對較長，定期還款在短期內對壓降構筑物業務規模的幫助可能相對有限。

  值得注意的是，中債資信信用信息金融團隊在研報中指出，在追求差異化發展的背景下，尾部金租主體業務拓展或將乏力，信用風險將進一步抬升。

  據業內觀察人士透露，相較于龍頭金租公司而言，尾部金租公司股東通常為城農商行或產業系企業，股東實力較弱，因此尾部金租公司資本規模普遍較小，融資成本較高。在構筑物租賃業務受限背景下，尾部金租公司未來經營將面臨相關存量業務處置、后續業務拓展以及未來轉型發展等問題。

梁華欣認為，租賃公司可以結合自身資源稟賦，拓展以直租為主要模式、以各類通/專用設備為主要標的的租賃業務，回歸租賃業務本源，建立起自身“護城河”優勢，這就要求租賃公司需具備較強的細分領域專業能力和較為豐富的風險管理經驗，同時要傾注較大精力去積累產業鏈及客群資源。在此過程中，租賃公司應尊重經濟規律，守住自身能力圈，合理把控風險，切忌盲目擴張導致風險積聚。

  針對轉型的方向，據上述知情人士透露，根據監管部門的最新要求，金租公司應立足立責主業，在先進制造業、綠色產業、戰略新興領域等方面尋找業務切入點，突出融物特色功能。

  針對金租公司未來做好融物租賃的方向，中債資信信用信息金融團隊對記者表示，為助力國家產業轉型升級，響應國家可再生能源發展規劃的要求，租賃企業可加大對于清潔能源領域的投放力度，例如在水能、風能、太陽能、生物質能等可再生能源領域及超高壓輸變電、智能電網建設等領域加大業務投放。目前在清潔能源相關領域投放力度較大、發展較好的多為頭部金租企業，例如交通銀行旗下的交銀金租、農業銀行旗下的農銀金租等。交銀金租與農銀金租多與大中型央企有著長期合作，相應客戶也多為五大電力集團、省市級國有大型火電和水電企業、兩大電網集團、兩大核電集團等優質龍頭企業。因此可見，龍頭金租公司依靠其強大的股東背景在客戶獲取方面有著較強的競爭優勢。

  梁華欣則認為，一方面，行業內部分金租公司租賃物以大型飛機、船舶、海工平臺為主，該類業務筆均規模大、租賃物專用程度高，對于金租公司資本實力、專業能力等方面均有很高要求；另一方面，光伏、風力發電等領域已形成較為明顯的競爭壁壘，其主要參與主體系產業資源優質、專業能力突出且項目經驗豐富的央企下屬租賃公司、廠商系租賃公司，銀行系金租公司若不具備業務渠道和細分領域專業知識/經驗儲備，僅憑借融資渠道和成本優勢，較難在前述業務領域實現真正破局。